Kévin Maudet
La levée de fonds est un passage parfois obligé pour une start-up. Elle devient nécessaire lorsqu’il s’agit de financer une innovation coûteuse, d’accélérer la croissance de la start-up ou de consolider une position sur le marché pour éviter de « se faire doubler ».
Il n’y a pas un schéma classique pour lever des fonds. Tout se contextualise à l’échelle du projet de la start-up et son stade d’avancée au moment où elle recherche des financements. Pour autant, les leviers pour lever des fonds sont connus et doivent être appréhendés par les porteurs. Voici donc un panorama des différents dispositifs financiers pour une levée de fonds d’une start-up.
Avant tout, nous sommes en droit de nous demander pourquoi votre start-up devrait lever des fonds. Votre situation semble adaptée si le financement servira au moins à l’un des objectifs stratégiques suivants :
Une levée de fonds engage plusieurs parties prenantes :
Une fois que l’objectif et que les acteurs sont définis, il est temps d’étudier les dispositifs qui s’offrent à vous.
En premier lieu et certainement le plus connu, on retrouve le dispositif de l’action. Celui-ci se décline sous plusieurs formes.
L’augmentation de capital consiste à émettre de nouvelles actions de la start-up que les investisseurs achètent. Cela permet d’apporter des fonds rapidement en échange d’une part du capital.
Pour faire simple :
La prime d’émission correspond à la différence entre la valeur nominale des actions (établie lors de la création de la société) et leur valeur réelle au moment de l’augmentation de capital. Elle permet aux nouveaux investisseurs d’entrer à un prix équitable tout en évitant une dilution excessive pour les dirigeants de la start-up. Son intérêt principal réside dans le fait d’augmenter les capitaux propres de l’entreprise sans modifier le montant du capital social.
Elle s’avère donc utile pour éviter une dilution excessive lors des tours de table successifs d’une levée de fonds.
Les BSA donnent à leurs détenteurs le droit d’acheter des actions de la start-up à un prix déterminé (également appelé prix d’exercice) pendant une période donnée. Ce mécanisme permet de lever des fonds tout en prévoyant une éventuelle entrée d’investisseurs au capital ultérieur.
Ce dispositif est en réalité flexible pour les investisseurs qui déterminent eux-mêmes le moment d’entrée au capital tout en profitant d’une future valorisation.
Pour l’équipe dirigeante, cela offre la possibilité de lever des fonds sans dilution immédiate du capital.
Les BSA AIR permettent de lever des fonds rapidement. En plus de permettre à l’investisseur de souscrire à de nouvelles actions à un prix fixé à l’avance, la clause de “Rachat Imposé” donne à la start-up le droit de racheter ces actions dans certaines conditions.
Vous pouvez également proposer des BSA AIR à vos talents, avec un double avantage : fidélisation et stimulation de la performance (en vue de la future valorisation de la start-up et donc de la valeur des actions en cas de rachat par la start-up ou un investisseur futur).
Lorsqu’il s’agit de lever des fonds, tous les dispositifs ne consistent pas à augmenter le capital social ou les capitaux propres par des actions. D’autres dispositifs alternatifs peuvent s’avérer intéressant pour votre projet. Voici lesquels.
Les OCA, ou obligations convertibles, sont des emprunts qui, à l’échéance, peuvent être convertis en actions au lieu d’être remboursés en numéraire. On peut les considérer comme des options d’achat d’actions futures, en d’autres termes.
Ce mécanisme de financement permet aux investisseurs qui ne souhaitent d’entrer immédiatement au capital d’une start-up en minimisant les risques d’investissement.
Pour vous, c’est la possibilité d’obtenir d’un financement immédiat sans diluer votre capital. Cela peut s’avérer très utile en phase d’amorçage de votre start-up, notamment.
Le dispositif SAFE est un accord de principe entre les investisseurs et la start-up pour des actions futures, sans pour autant déterminer le prix par action au moment de la levée de fonds.
Créé par l’accélérateur Y Combinator, il permet à une start-up de recevoir un financement immédiat en échange d’un droit futur pour les investisseurs de convertir leur apport en actions lors d’une prochaine levée de fonds.
De plus en plus de start-ups françaises se tournent vers ce modèle de financement, très usité aux Etats-Unis.
Les prêts participatifs financent l’innovation d’une start-up, les plus connus sont ceux de Bpifrance (avec le prêt d’amorçage InvestEU). Ils présentent l’avantage de ne pas diluer le capital de la start-up, mais, comme tout prêt, ils doivent être remboursés ! Leurs montants varient en fonction de la nature de votre start-up et des conditions sont requises pour en bénéficier.
D’autres subventions régionales peuvent venir se greffer et sont une véritable alternative à la levée de fonds classique.
Le financement participatif en equity permet à une start-up de lever des fonds auprès du grand public via des plateformes en ligne spécialisées. Ce dispositif offre des parts sociales ou des actions de la start-up. Cela permet aux investisseurs de devenir actionnaires et de bénéficier potentiellement des profits futurs, ou de réaliser une plus-value lors de la revente de leurs actions.
Pour la start-up, c’est un financement flexible : vous déterminez le montant que vous souhaitez lever et bénéficier de conditions de levée généralement plus souples que celles imposées par une levée plus classique.
Il n’y a pas un meilleur dispositif de financement qu’un autre. En réalité, tout va dépendre de plusieurs critères :
Outre ces critères à déterminer, vous devez éviter les erreurs courantes des jeunes start-ups qui souhaitent lever des fonds rapidement. Entre dilution excessive (certains investisseurs ne vous feront pas de cadeau !), valorisation non réaliste (et ralentissement de la levée) et les délais prolongés de réflexion (qui mènent à un retrait de proposition d’investissement)… Vous devez être vigilant et avisé ! Et pour ce faire, rien de mieux que d’être accompagné par des experts !
Vous l’avez compris, une levée de fonds est une opération complexe impliquant des enjeux juridiques, financiers et stratégiques. Pour déterminer les bons leviers de financement et éviter des erreurs aux conséquences importantes, mieux vaut être bien accompagné.
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Grégory Humé
Grégory Humé
